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2016年5月25日周三明日股票行情机构最新动向揭示挖掘8只黑马股

2018-10-12 21:20:28

上海新阳点评报告:国家大基金入股,聚焦深耕半导体产业链

类别:公司 研究机构:浙商证券股份有限公司 研究员:杨云 日期:2016-05-24

国家大基金入股,大硅片有序进行之正确选择。

硅产业公司对上海新昇公司本次增资完成后,上海新昇的注册资本由5亿元增至7.8亿元,上海新阳的持股比例由原来的38%降至24.36%。硅产业公司将持有上海新昇42.31%的股权,成为上海新昇的控股股东,同时也让上海新阳更有空间地围绕半导体产业链深耕细作。此前,大硅片获得02专项7.49亿元大力支持,分三年拨付,也充分彰显出国家对于集成电路关键材料的重视程度。我们认为,硅产业公司本次投资上海新昇,为300mm半导体硅片项目的顺利建设提供了更有力的支持;大基金入股,更有助于推动大硅片有序投产,其中,大硅片按照计划2016年底可以建成投产,2017年可以正式投产。我们也相信,上海新昇300mm大硅片正式投产后,将会快速推向市场应用。

未来看点之一,晶圆化学品放量。

在半导体制造领域,晶圆化学品持续放量继续保持100%高速增长,今年预计实现销售预计达4000万元。随着内资和外资企业12寸晶圆不断扩产,产能由去年年底36万片到2020年的100万片,对应铜互连电镀液以及清洗液等市场规模也将随之翻三倍。此外,公司晶圆化学品已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子三家客户,以及被台积电(TSMC)列入合格供应商名录,我们认为,上游晶圆扩产和渗透率提升,将双向驱动晶圆化学品放量。

未来看点之二,围绕半导体产业精耕细作。

今年年初,公司引进新股东硅密四新开发设备,形成晶圆级封装领域材料和设备的配套优势;与恒硕科技成立合资公司进入晶圆级封装合金焊接球行业,我们认为,公司战略布局清晰,围绕半导体产业链精耕细作。目前公司半导体化学品、设备、划片刀都已实现大规模销售,大硅片2017年开始正式投产,后续,我们判断还将继续完善半导体材料和设备布局,国产替代将进一步加速。

盈利预测及估值。

我们预计公司2016-18年实现营收为5.30/7.55/10.35亿元,同比分别增长43.92%、42.44%、36.98%;对应的净利润为8034万元/1.36亿元/2.11亿元,同比分别增长89.82%、69.45%、55.01%。考虑到未来全球半导体产业向大陆转移,公司围绕半导体产业链深耕细作,作为半导体耗材稀缺标的,公司受益弹性最大,受益确定性最高,维持“增持”评级。

皇氏集团:文化业务布局进一步夯实

类别:公司 研究机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言 日期:2016-05-24

投资要点

事件:公司发布公告,24日复盘,停牌期间公司主要推进了两个事项:1)完成了完美在线剩下的40%股权的并购,并购价格为1.56亿;2)投资了易联视讯30%股权,价格为1.35亿。

完成对完美在线的收购。公司去年就收购了完美在线60%股权,完美在线作为一家为银行提供技术和服务支持的公司在2015年实现净利润2241万元,公司承诺2016-2018年的业绩为:2600万元、3380万元、4390万元。完美在线是公司未来泛娱乐支付体系的重要保障,也是公司未来金融业务的重要抓手,完成对完美在线的完全收购,有利于公司在上述领域进一步夯实基础。

布局未来,进一步丰富公司文化产业规划。公司拟投资易联视讯,布局视频直播、虚拟现实、SAAS领域。根据公告,皇氏集团以1.35亿的价格投资易联视讯30%的股权。易联视讯是一家成立于去年年底的企业,主要业务是由两个子公司构成,分别是云聚汇和易视云:“云聚汇”主要是做视频服务和虚拟现实交互服务,涉及泛娱乐、办公、社交、支付、教育和医疗,该子公司拥有移动视频压缩编码、网络传输、视频数据存储、动态媒体内容分发等领域近30个核心技术专利,旗下平台(www.easylive.com)支持360度全景视频、3D视频等,拥有超过500万用户;子公司“易视云”:主要是通过一体化SAAS服务,向企业和移动应用开发者提供视频解决方案、视频点播服务、VR交互视频云服务。我们认为,公司投资易联视讯是布局未来的关键一环,将进一步丰富公司文化产业集群业务,提高整体竞争力。

盈利预测与投资建议。预计公司2016年到2018年的EPS分别为0.49元、0.74元、0.92元,对应的PE为28倍、19倍、15倍。皇氏集团致力于打造皇氏生态体系,无论从成长空间和估值水平来看都极具竞争优势,且公司战略布局并未完成,后续继续资产整合的预期强烈,我们维持对皇氏集团“买入”的投资评级。

风险提示:乳制品行业或面临进一步下滑的风险、投资或进度不达预期、并购标的或不达预期的风险。

海澜之家:业绩有望逐季改善,强强联合打造全球服饰品牌运营平台

类别:公司 研究机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王立平 日期:2016-05-24

事件:5月18日,海澜之家与华泰联合证券签订《战略合作框架协议》,海澜董事长周建平与华泰联合总裁刘晓丹共同出席签约仪式。根据框架协议,华泰联合将协助海澜之家策划和制订公司长期发展战略和项目融资方案,并利用内外部资源协助海澜之家寻找并购或者合作的境内外目标公司,提出合理的并购重组建议方案,为海澜之家提出合理的资本运作规划。

国民品牌携手资本大佬,背靠上市公司及产业链整合优势,有望打造全球时尚服饰品牌运营平台。(1)海澜之家目前是国内最大的男装品牌,去年零售规模超260亿元,主业平稳增长,具有很强的产业链资源和优秀的连锁经营管理能力,公司账上现金流充沛,年报显示公司无负债,预计可动用的货币资金在50-60亿元,我们预计未来会加大在境内外与主业相关的并购整合。(2)华泰联合证券是中国领先的大型综合证券集团,具有庞大的客户基础、领先的互联网平台及全业务链体系,华泰联合的投行能力较强。(3)我们认为本次合作有望帮助公司进一步突出产业链优势,形成从人才到资源,从渠道到品牌,从速度到效率,从管理到模式创新的多层次竞争优势,将海澜之家打造成为全球型时尚服饰品牌运营平台。

海澜之家今年报表将逐季好转,加快开店速度,零售端增速目前已经恢复到20%左右,存货风险可控,基本面情况良好。(1)开店仍有很大空间,预计16年将加大开店力度抢占优质商业资源:公司在15年主动调整了位置不佳店铺,15年底关店调整到位,16年进入新的扩张期,16Q1已经净增门店200多家,与15全年数量相近,我们预计今年将净增800家门店,新增门店能消化部分渠道库存且对收入有一定贡献。(2)存货虽多,但风险仍可控:16Q1存货约95亿,其中30%为公司买断货品需要承担风险,其余部分两季未销售完毕可退回供应商。存货增多主要是15Q4零售增长低于预期引起,目前零售端增速已经恢复到20%左右,今年公司将提升供应链能力加大补单比例,存货风险可控。(3)业绩增速有望逐季改善:由于公司类直营管理,财报收入增速与零售端相符,波动较大,15Q1基数高单季度收入增长72%(海澜可比口径增长约50%+),15Q2基数低单季度收入增长11%(Q2受凯诺科技收入下滑影响,海澜Q2收入增长20%),因此我们今年一季度在较高基数情况下仍实现11%的收入增速,预计16Q2增长好于16Q1.(4)员工持股+高管增持彰显信心:15年8月员工持股(1:2杠杆)成本价约15.2元,16年2月公司公告将在13元以下高管增持3000万到1亿股,目前已增持超过2000万股,未来有望继续增持。

公司是稳增长、高分红、低估值的价值投资标的,预计今年业绩逐步改善,未来有望加快并购节奏,维持买入评级。暂不考虑并购预期,我们维持16-18年EPS分别为0.80/0.96/1.16元,对应PE分别为14/12/10倍,对应16年PEG不到1倍,复合增速20%,分红比例超过50%,是理想的价值投资标的,目前股价回落对长期投资者是较好介入机会,维持买入评级。

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传化股份:对内激励理顺机制,对外解决行业痛点

类别:公司 研究机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超 日期:2016-05-24

事件描述

我们对传化股份进行了跟踪覆盖。

事件评论

公路港模式服务整车市场为主。传化股份的公路港业务模式,以服务国内的整车运输市场为主,兼顾零担和快递运输市场。从行业集中度的角度来看,整车、零担和快递这3个子行业的集中度逐次升高,对于服务类平台企业而言,这样的集中度梯度水平,意味着平台类企业相对服务对象的议价能力,也是呈现着整车>零担>快递的趋势,即下游越分散,平台类企业地位越高。

整车运输:大行业小公司,平台占先。整车运输业具有典型的大行业小公司特点。平台类企业利用轻资产的模式帮助托运人完成寻找承运商的工作,不必深陷激烈竞争的重资产经营陷阱,通过整合货源取得对运输企业的议价能力,是其独特生存法则。

独特模式,优先上市巩固先发优势。在众多公路物流业的盈利模式中,传化物流的线上“互联网物流平台”与线下“公路港实体网络”有至少两大优势:1)从2000年就确立公路港模式,比大部分的竞争者早10年以上,因此积累了更多的客户与运力资源,在物流业的沉淀难有对手可企及;2)已建成的11大公路港+82基地不仅构筑了相当的护城河,还为公司打造人车生态圈奠定实体基础。我们认为传化物流的“公路物流O2O”+“货运生态圈”模式先发优势明显,又是最先借助二级市场力量的企业,积淀深+推力强意味着突围的概率非常大。

对内激励理顺机制,对外解决行业痛点。1)公司董事会审议通过《关于公司第二期股票期权激励计划授予的议案》,同意授予355名激励对象2473万份股票期权,约占目前总股本的0.76%。主要行权条件:2016-2018年主营业务收入增长率分别不低于35%,100%,200%。公司主业属于高度竞争性行业,激励计划可以更好的调动中层积极性,来帮助公司顺利完成转型升级。2)公司于3月以自有资金5000万投资设立浙江传化保险经纪有限公司。保险产品能够很大程度上转移、化解物流企业的经营风险,解决行业痛点,保障物流企业正常运营。

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.06元、0.15元和0.32元,维持“买入”评级。

风险提示:物流平台转型进度低于预期,经济增速放缓影响物流需求。

恒顺醋业:积极进行产品和营销升级,期待机制变革

类别:公司 研究机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈鹏,李强 日期:2016-05-24

积极进行产品和营销升级:产品升级从2014年下半年开始,从注册商标到高端产品,都进行了升级换代,普通产品去年下半年已经推向市场,近期一些高端产品也要推向市场,包括料酒的一些产品也是全新的产品包装。营销升级从去年开始一直在做,今年年初专门聘请陆建华帮助进行产品、营销精准定位,很多工作已经落地,还请了专业的管理咨询公司对整个公司内部管理的架构进行调整,营销中心已经搬到新的营销研发中心,同时也加强了考核,把营销人员过程管理、结果管理有机的结合起来。

高端醋品和料酒增长较好:通过产品升级和营销升级,公司高端产品销售的占比要达到整个销售的20%,2015年达到14%,3年陈醋、6年陈醋去年整个平均增幅达到了50%以上,随着10万吨高端募投产能年底投产,明年上半年将看到显著效果。同时,公司料酒新产能第一期5万吨正式建成,5月底正式投产,目前公司料酒产品供不应求,行业需求旺盛,料酒有望成为公司业绩增长的新动力。

期待改革突破机制瓶颈:前期制约恒顺实现业绩突破的根本因素是其机制瓶颈,缺乏有效的激励机制,执行力严重不足。目前机制方面公司能做的都在做,营销方面会鼓励把营销人员率先与市场接轨,研发方面通过江南大学、江苏大学、天津轻工招聘了十几名研究生人才,成立院士工作站,和市场接轨。公司还推出激励基金,相当于奖励基金,两年累计起来接近1800万。国企改革目前氛围比较好,公司正在积极争取,也在谋划一些方案,方案要得到国资委的认可,今年有没有实质性的进展无法预测。恒顺若能真正推进改革,激励机制的完善将带来巨大利润改善空间。

投资建议:预计公司2016-2017EPS分别为0.51、0.62元,对应PE分别为41X、33X。公司是食醋行业龙头,进行产品升级和营销升级,董监高增持,推出员工业绩激励基金,期待国企改革,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行;食品安全事件。

恒星科技:设立产业并购基金,寻求新兴业务增长点

类别:公司 研究机构:长城证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-05-24

报告要点

事件描述

公司于2016年5月23日与丰利(天津)基金管理有限公司签订合作框架协议,并拟以共同发起设立并购基金,暂定名为“(地名)丰利恒星投资合伙企业(有限合伙)”。

事件评论

设立新兴产业并购基金,寻求业务增长点:此次拟设立的并购基金组织形式为有限合伙企业,总规模不超过10亿元,首期计划规模3000万元,丰利基金担任基金的普通合伙人和管理人并出资1000万元;恒星科技作为基金的有限合伙人出资5000万元;剩余部分的出资由普通合伙人负责对外募集、并根据项目实际投资进度分期到位。并购基金期限为5年,基金投资方向为新材料、新能源、先进制造等新兴行业的企业。

此前,公司曾于2015年6月出资1亿元设立鼎恒投资控股,随后鼎恒投资出资1000万元参股北京嘉富诚股权投资基金管理有限公司,标志着公司开始加码股权投资、实业投资、投资管理等领域。或受2015年下半年一、二级市场整体低迷影响,公司对鼎恒投资控股公司投资的4000万元中,于当期小幅亏损17万元,但是公司仍积极看好新兴产业投资领域前景,公司在2015年9月参与设立新材料投资基金,并于2016年年初增资鼎恒投资,可谓持续加码新兴产业投资。

公司此次以有限合伙企业形式,与丰利基金共同出资设立新兴行业企业并购基金,这意味着公司继续开拓新兴产业投资领域,即在符合公司产业链布局要求的前提下,寻求新的业务增长点,以对冲传统钢帘线、钢绞线业务收入增速放缓带来的影响。

以并购基金为基点,规划布局新兴产业,这是建立在当前传统工业发展增速逐步减缓的大背景之下。目前,新兴产业不断崛起,钒电池和石墨烯等新材料领域成为去年资本市场投资热点,工信部提出将智能制造作为“中国制造2025”的主攻方向,新能源产业尤其是新能源汽车去年迎来爆发式增长。因此,公司将并购基金的投资重点置于新材料、新能源和先进制造等新兴行业方向,也就有章可循,此种战略投资规划将有望给公司带来新的业务与利润增长点,最终与钢铁主业形成双轮驱动格局。

预计公司2016、2017年EPS为0.08元和0.11元,维持“增持”评级。

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中恒电气:充电桩业务发展迅猛,能源互联网布局初成

类别:公司 研究机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:黄文忠 日期:2016-05-24

主要观点:

2015年公司实现营业收入8.42亿元,比上年同期增长40.09%;归属于上市公司股东净利润为14347.83万元,比上年度增长14.14%。2016年1季度归属于上市公司股东的净利润为4160.27万元,同比增长61.33%。我们认为,公司净利润快速增长主要由于公司2015年国网充电桩中标订单中的大约8000万元于2016年一季度确认收入;同时电气行业景气度较高,操作电源和电力软件维持较高增长。

国家电网作为做最大的设备投资主体和运营主体,今年明显加快了充电桩建设的进度,全年充电桩招标金额有望超过50亿元。我们认为中恒全年国网招标市场份额在6%左右,中标金额在3亿元左右。此外,随着新能源汽车销量不断扩大,充电桩建设也迎来发展快车道,公司将在社会市场不断扩大份额,公司全年充电桩板块营收有望大爆发。

通信电源系统一直是公司最主要的收益来源,2015年实现收入3.83亿,占据公司总利润的45.56%,同比增长32.1%,销售量同比上升53.28%,我们预计今年仍将保持30%以上的快速增长。同时作为电力信息化众多细分市场的龙头企业毛利率达到57.06%,是该公司各业务板块中最高,远高于并购时15年净利润5600万的业绩承诺。

能源互联网采用线上运营+线下服务的方式,初期以需求侧管理为切入点,同时引入虚拟发电厂、智能微网、自动需求响应等技术,在能源互联网成熟阶段,积极打造能源电商平台,并以智慧城市为最终发展目标。

投资建议:

我们预计在国内能源互联网发展速度符合预期的前提假设下,公司2016-2017年的EPS分别为0.394元、0.580元,对应P/E分别为67.29倍、45.66倍。以目前储能设备行业41.36倍的P/E中位数来看,公司2016年的估值水平已较为均衡,进一步考虑到公司已经在能源互联网方面积极布局、未来显著收益能源互联网发展等因素,我们首次给予其“增持”的投资评级。

风险提示:充电设备市场份额不及预期;通信电源毛利率下降。

东方国信:设立大数据产业基金,继续深化大数据领域横纵向布局

类别:公司 研究机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:周明 日期:2016-05-24

事件:5月23日,公司公告设立大数据产业基金,大数据产业基金目标规模为人民币10亿元,东方国信认缴人民币2亿元,同时东方国信拟作为产业基金普通合伙人新余高鹏资本投资管理合伙企业(有限合伙)的有限合伙人,以货币形式认缴出资1,000万元,投资重点为大数据、人工智能、机器学习、互联网等领域。此次产业基金设立将可以加快公司大数据业务布局,促进“大数据+”战略落地。

投资要点:

公司深化布局大数据领域,未来落地项目将使业绩超预期增长。市场普遍认为公司的大数据业务缺乏下游应用的变现渠道,空有大数据处理能力而没有完整的变现运营商业模式,但我们认为公司此次设立产业基金将切入更多横向外延发展,且垂直深化人工智能不机械学习等纵向布局,大数据处理能力将因为变现渠道的不断增加找到更多出口,公司业绩超预期增长。理由:(1)公司通过外延并购使业务扩展至多个领域,可复制性强。公司自前几年以来,进行一连串的收购不参股等战略投资,扩展业务领域至工业、电信、农业大数据领域,显示公司技术可复制性强,持续在多个行业开展业务,同时说明需求空间巨大,我们判段公司后续会有更多横向领域扩展,大数据处理能力将产生更多变现出口;(2)内生式增长发力,近期完成定向增发。公司近期定增了一笔17.9亿元的募集资金,主要用于大数据运营平台,而先前在4月份时公司中标了两个智慧城市运营项目、保险公司电商数据经营项目,且布局的商业智能BI运营业务今年预计将有40-50%业绩增速,这都标示着将公司的大数据处理能力提升不运营建设逐渐完善,向下进入长期运营的商业模式,技术不管理都受市场认可;(3)股权激励计划通过,彰显公司发展决心。5月16日公司股东大会上通过了股权激励计划,此次股权激励对象主要是授不中层管理人员不核心业务人员。此次股权激励使公司成长更有动力,对于长期发展打下一剂强心针。

我们认为本次大数据产业基金的设立,代表公司在大数据的横纵向应用领域持续布局,投资力度不断加大,全产业链整合可望进一步推进。随着大数据产业的发展,日后将有更多应用项目落地,公司“应用+运营”的商业模式使得用户黏性强,未来业绩将呈井喷式增长。给与强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.67、0.95和1.28元,对应16-18年的PE分别为35x、25x和18x,给予16年50倍PE,目标价33.5.

风险提示:大数据市场发展不达预期;收购公司较多整合难度大。

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